Der Kater nach der Party: Zehn Jahre lang schien die Weltwirtschaft immun gegen Schwerkraft. Billiges Geld, steigende Börsen, scheinbar unbegrenzte Liquidität – ein Jahrmarkt der Eitelkeiten, auf dem Krisen mit neuen Krediten bekämpft, konjunkturelle Schwächeanfälle mit Zinssenkungen überdeckt und sämtliche Probleme mit Geld zugeschüttet wurden. Doch diese Ära endet jetzt.
Und mit ihr das Gefühl, dass Wachstum unendlich und Stabilität selbstverständlich sei. Die großen Wirtschaftsräume der westlichen Welt – wie die USA, Frankreich, Deutschland – stehen sinnbildlich für eine globale Zäsur. Nicht, weil über Nacht die Armut ausgebrochen wäre. Sondern weil die Mechanismen, die sie stark gemacht haben, unter neuen globalen Bedingungen an Wirkung verlieren. Politische Eigenfehler wie in Deutschland verschärfen die Lage zusätzlich dramatisch.
Das Ende des billigen Geldes
Nach Jahren der Nullzinspolitik ist Kapital wieder ein knappes Gut. Die US-Notenbank hält die Leitzinsen auf dem höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten, die Europäische Zentralbank zögert mit Lockerungen. Das Ziel: Inflation bremsen. Die Folge: Wachstum bremsen.
Investitionen werden teurer, Kredite seltener, Risikoaversion größer. Unternehmen verschieben Projekte, Häuselbauer verzichten auf Finanzierungen – die Bremswirkung zeigt sich von der Wall Street bis zur Wohnstraße. Die plötzliche Ausweitung der Fed-„Repos“, also kurzfristiger Liquiditätsspritzen, auf 29,4 Mrd. Dollar am 31. Oktober ist ein Eingeständnis: Das System ächzt unter dem Druck. Wenn gleichzeitig die US-Hausverkäufe auf den niedrigsten Wert seit Jahrzehnten fallen, ist Feuer am Dach.
USA: Stärke auf Pump
Noch wirken die Vereinigten Staaten robust – niedrige Arbeitslosigkeit, stabile Konsumausgaben, Rekordbörsen. Doch unter der Oberfläche wächst die Erschöpfung.
Mit über 34 Billionen Dollar Staatsschulden droht das Zinsniveau selbst für Washington zum Stresstest zu werden. Immer größere Summen fließen allein in Schuldendienst. Zugleich häufen sich Anzeichen, dass Banken Liquidität bunkern und Kredite restriktiver vergeben.
Noch trägt die US-Wirtschaft ihren Schuldenberg mit Stolz. Aber der aktuelle Shutdown, das Herunterfahren der öffentlichen Verwaltung wegen ausbleibender Budgetbeschlüsse, kostet weitere Milliarden und mehrt das Anlegervertrauen nicht.
- Staatsverschuldung: 34,2 Billionen USD
- Zinslast pro Jahr: über 1 Billion USD
- Repo-Volumen Ende Oktober: 29,4 Mrd. USD (höchster Wert seit 2019)
- Immobilienumsatz: tiefster Stand seit den 1990ern
Frankreich: Schuld(en) und Sühne
In Frankreich kippt die Balance zwischen sozialem Anspruch und fiskalischer Realität immer mehr. Der Staat hält mit Subventionen und Transferprogrammen die Kaufkraft aufrecht, doch die Finanzierung wird immer schwieriger. Die Zinslast wächst, die Reformbereitschaft sinkt. Zwischen Gelbwesten-Terror und Haushaltsdefizit droht ein Szenario, in dem politische Stabilität nur noch über Verschuldung erkauft wird – ein riskantes Modell in Zeiten steigender Zinsen. Und der ehemalige Hoffnungsträger Emmanuel Macron büßt für diesen Niedergang: Nur noch elf Prozent der Franzosen sind mit der Arbeit ihres Staatschefs zufrieden. Das ist der niedrigste je für einen französischen Präsidenten gemessene Wert.
Deutschland: müder Motor
Deutschland wirkt müde, der Wirtschaftsmotor Europas stottert, die Politik bleibt Antworten schuldig. Die industrielle Basis verliert an Dynamik, nicht nur Investitionen, sondern ganze Branchen wandern ab, Bürokratie und Energiekosten bremsen die sprichwörtliche deutsche Wettbewerbsfähigkeit aus. Die klassischen deutschen Tugenden – Fleiß, Effizienz, Exportorientierung – sind aus der Mode gekommen, seitdem die Energiepreise nach gravierenden politischen Fehlentscheidungen davongaloppiert sind, die Infrastruktur vermorscht und die gesellschaftlichen Eliten sich mehr mit Zuwanderung und Genderstudies beschäftigen als mit Technologie und Fortschritt.
- Energiepreise: +80 % seit 2020
- Reale Investitionen: –12 % in drei Jahren
- Fachkräftelücke: 600.000 offene Stellen
- Industrieproduktion: auf Niveau von 2016 gefallen
Globale Neuordnung
Über allem steht ein Epochenwechsel: Die goldene Zeit des kapitalistischen, demokratischen Westens als selbstbewusste Antwort auf alle Gesellschafts- und Wohlstandsfragen scheint vorüber; Staaten, Unternehmen, Investoren und Bürger müssen wieder lernen, mit Knappheiten umzugehen – von Rohstoffen über Fachkräfte bis zu Vertrauen. Die kommenden Jahre werden vielleicht keine Katastrophe bringen, aber eine Korrektur: weniger Wachstum, mehr Unsicherheit, höhere Preise für Stabilität. Die Wirtschaftswunderjahre sind endgültig vorbei, das neue Zeitalter wird nüchterner, kleinteiliger, anstrengender. Das Generationenversprechen, es würde den Nachkommen immer besser gehen als den Vorgängern, ist nicht mehr zu halten; umso härter wird der politische Verteilungskampf, der mit der verschärften Debatte um Erbschaftssteuern soeben Fahrt aufnimmt
Wesentliches wiederfinden
Die Weltwirtschaft steht nicht am Rande des Abgrunds, wohl aber der Westen am Ende einer Illusion – des Selbstbetrugs von unbegrenzter Liquidität, vom Schuldenmachen ohne Reue, von folgenloser staatlicher Verschwendungssucht und umfassender kostenloser Sicherheit. Was kommt, ist keine Krise, sondern die Rückkehr zu einer Realität, die wir vergessen haben. In dieser neuen Wirklichkeit, in der Wachstum weniger, Wohlstand anspruchsvoller, Wertschöpfung wichtiger wird, liegt aber auch eine Chance: zur Besinnung auf das Wesentliche und zu einem neuen Verständnis von Fortschritt. Nur so wird Europa seine bedrohte Rolle in der Welt behaupten können.
